“完善投資者保護制度”，伴隨著(zhù)該表述被寫(xiě)入十三屆全國人大四次會(huì )議表決通過(guò)的《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展第十四個(gè)五年規劃和2035年遠景目標綱要》，投資者保護工作藍圖已愈發(fā)清晰。

兩會(huì )期間，就投資者保護話(huà)題，多位首席經(jīng)濟學(xué)家、上市公司高管、公募基金負責人以及監管部門(mén)人士（其中4位是本次兩會(huì )的代表委員）一致認為，應讓無(wú)視資本市場(chǎng)紀律和規則者付出高昂代價(jià)，對1.8億投資者的全方位、立體保護就位。

全國政協(xié)委員、證監會(huì )原主席肖鋼表示，對于持續優(yōu)化投資者保護機制，監管層已經(jīng)出臺了一系列法律法規和政策舉措，如先行賠付、責令回購等被實(shí)踐證明是很有效的制度。

“資本市場(chǎng)改革的宗旨之一就是強化投資者保護?！比珖f(xié)委員、中華全國律師協(xié)會(huì )副會(huì )長(cháng)、國浩律師事務(wù)所首席執行合伙人呂紅兵表示，資本市場(chǎng)推進(jìn)注冊制改革的同時(shí)，更加強化信披規范，避免損害投資者利益和投資信心，促進(jìn)資本市場(chǎng)的誠信建設。此外，“零容忍”打擊違法違規行為，新增代表人訴訟制度并逐步設立多家金融法院，有助于凈化市場(chǎng)秩序、降低維權成本、保護投資者利益。

全國人大代表、中南集團董事局主席陳錦石表示，提高上市公司質(zhì)量是保護投資者利益的基礎，更充分保護投資者利益的上市公司更容易獲得更多發(fā)展資源，也就更有條件保護投資者利益。在成熟的資本市場(chǎng)中，高質(zhì)量的上市公司更容易獲得投資者的青睞，投資者的利益能夠得到更多保護，從而形成良性循環(huán)。

首席經(jīng)濟學(xué)家：要保障投資者合法權益不受侵害

多位專(zhuān)家認為，保護投資者需要統籌考慮資本市場(chǎng)發(fā)展和中小投資者的利益、融資者和投資者、機構投資者和個(gè)人投資者的關(guān)系。

開(kāi)源證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉表示，新證券法中關(guān)于“保護投資者合法利益”的理念，體現在證券發(fā)行、上市、交易、信息披露和監管等各個(gè)方面。

“投資者是資本市場(chǎng)的‘源頭活水’?！壁w偉表示，我國投資者保護工作體系日趨成熟與完善，有利于增強投資者的信心，促進(jìn)更多類(lèi)型的資金有效流入資本市場(chǎng)、合理配置，構筑投融資良性生態(tài)；有利于資本市場(chǎng)發(fā)揮財富管理功能，進(jìn)一步促進(jìn)居民儲蓄向投資轉化，助力擴大內需，實(shí)現資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟的良性循環(huán)等。

“要促進(jìn)資本市場(chǎng)穩定發(fā)展，要統籌兼顧好投資者和融資者關(guān)系?！贝ㄘ斪C券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)陳靂表示，融資者要想使企業(yè)高速發(fā)展、做優(yōu)做強，需要借助資本市場(chǎng)的力量獲得資金；投資者將多余資金投資于資本市場(chǎng)，期望獲得超額收益。因此，資本市場(chǎng)在保障企業(yè)能順利實(shí)現融資的同時(shí)，還要保障投資人的合法權益不受侵害。

“注冊制改革是對投資者、融資者關(guān)系的平衡?！标愳Z表示，注冊制的核心在于保障市場(chǎng)信息公開(kāi)透明，減少不同投資者之間的信息不對稱(chēng)性，保障投資者的基本權益。

全國政協(xié)委員、申萬(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟學(xué)家楊成長(cháng)表示，當下投資者保護方面的主要問(wèn)題在于機構投資者和個(gè)人投資者對科技、創(chuàng )新、制度等存在理解上的差異。過(guò)去兩者的差異主要是在資金規模和獲取信息的速度方面?，F在大量上市公司都是科技型企業(yè)，投資科技型企業(yè)就需要理解公司科技研發(fā)團隊，研發(fā)能力，企業(yè)產(chǎn)品的科技等級，企業(yè)研究科技成果的市場(chǎng)前景，及其在行業(yè)中的推廣力度等。對于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，這形成了一個(gè)巨大的認知障礙。

“如何推進(jìn)咨詢(xún)研究的普及工作，讓個(gè)人投資者和機構投資者在對科技創(chuàng )新、制度創(chuàng )新、模式創(chuàng )新的認知理解上取得大致平等，是比較重要的?！睏畛砷L(cháng)認為。

監管機構：構建投資者立體保護格局

作為一線(xiàn)監管機構，各地證監局深入踐行以人民為中心的理念，尊重投資者、敬畏投資者、保護投資者，構建投資者立體保護格局。天津證監局、吉林證監局和貴州證監局在推進(jìn)投資者保護工作方面，三地證監局既有共性，又有各自特色。

天津證監局凝聚各方合力，持續優(yōu)化“1個(gè)投保領(lǐng)導小組+2家投教基地+4家行業(yè)協(xié)會(huì )+N家政府與社會(huì )力量”的大投保格局。同時(shí)，持續完善投資者權益保障體系，逐步形成了“橫向有聯(lián)動(dòng)、縱向有貫通、源頭有治理、平穩有保障”的糾紛化解工作新格局。

吉林證監局與長(cháng)春市中級人民法院、中證法律服務(wù)中心簽署證券期貨糾紛訴調對接三方合作備忘錄，協(xié)同吉林省高院健全轄區證券期貨特邀調解機制，指導調解組織優(yōu)化調解流程，去年成功調解73名投資者訴轄區某上市公司虛假陳訴責任糾紛案，達成調解金額430余萬(wàn)元。

貴州證監局通過(guò)聯(lián)動(dòng)共享，建立長(cháng)效協(xié)作機制。如主動(dòng)走進(jìn)地方金融局、省公安廳等部門(mén)，就新證券法修訂實(shí)施、加強監管協(xié)作、強化信息共享，共同防范化解貴州資本市場(chǎng)領(lǐng)域風(fēng)險等方面進(jìn)行深入交流；首次聯(lián)合貴州省地方金融監管局召開(kāi)貴州省私募基金監管聯(lián)席會(huì )議，首開(kāi)信息共享先河，建立了長(cháng)效協(xié)作機制。

值得關(guān)注的是，三地證監局還十分注重與媒體合作踐行投資者保護。在由《證券日報》社和中證中小投資者服務(wù)中心聯(lián)合主辦的第二屆“5·19投資者保護宣傳周”活動(dòng)上，三地證監局參與對投資者適當性管理制度、投資者保護工作存在的難點(diǎn)痛點(diǎn)等的交流研討，并就如何進(jìn)一步扎實(shí)開(kāi)展投資者保護活動(dòng)進(jìn)行分享。

此外，為保護新證券法學(xué)習宣傳活動(dòng)有聲勢、有實(shí)效，吉林證監局特色宣教發(fā)動(dòng)市場(chǎng)主體學(xué)、拓寬載體引領(lǐng)社會(huì )公眾學(xué)、云端科技組織廣大投資者學(xué)，形成學(xué)法、知法、守法、敬法的強大聲勢。貴州證監局推出的課程，以寓教于樂(lè )的方式，向市場(chǎng)主體、從業(yè)人員普及基礎金融知識、增強其風(fēng)險防范意識。面對不同群體，天津證監局尋突破，使投資者教育全面納入國民教育體系初步實(shí)現：將投資者教育納入中小學(xué)金融知識素質(zhì)教育、納入高校學(xué)分課程、納入老年大學(xué)課程體系。

一些違法行為，侵害了投資者的合法權益，所以，在開(kāi)展投保工作過(guò)程中，必須對這些違法行為堅決說(shuō)“不”。吉林證監局多維度發(fā)力，聚焦上市公司信披違法等，加強日常監管和稽查執法聯(lián)動(dòng)，從嚴從快辦理，加大打擊力度，強化執法宣傳，推動(dòng)構建上市公司投資者保護新格局；貴州證監局持續關(guān)注上市公司、新三板掛牌公司、證券期貨經(jīng)營(yíng)機構、私募基金管理人等市場(chǎng)主體是否存在違反法律法規和侵害投資者權益的情形，并及時(shí)采取有力措施，市場(chǎng)風(fēng)險得到提前防范和妥善處置。

法律界人士：“行民刑”立體追責體系已形成

3月8日，最高人民法院院長(cháng)周強作最高法工作報告、總結去年工作時(shí)表示，嚴懲證券市場(chǎng)虛假陳述行為。嚴懲操縱證券期貨市場(chǎng)、內幕交易等犯罪，嚴厲打擊逃廢債行為，對資本市場(chǎng)違法犯罪零容忍。

在最高法舉辦的2021年全國兩會(huì )《最高人民法院工作報告》系列解讀全媒體直播訪(fǎng)談第二場(chǎng)活動(dòng)上，最高法審判委員會(huì )副部級專(zhuān)職委員劉貴祥表示，“隨著(zhù)立法的完善，資本市場(chǎng)財務(wù)造假等違法違規犯罪行為的成本顯著(zhù)提高，行政執法、民事追償和刑事懲戒相互銜接的立體追責體系已經(jīng)形成，這是維護資本市場(chǎng)誠信秩序的內在要求，也是造假者必須付出的代價(jià)?！?/p>

最高人民檢察院檢察長(cháng)張軍作最高檢工作報告時(shí)表示，去年，最高檢會(huì )同證監會(huì )發(fā)布典型案例，嚴懲財務(wù)造假、操縱市場(chǎng)、內幕交易，維護投資者合法權益。

去年11月6日，證監會(huì )聯(lián)合最高檢發(fā)布了十二宗證券違法犯罪典型案例，以案說(shuō)法，向市場(chǎng)傳遞“零容忍”的信號，包括市場(chǎng)熟知的“黑嘴”廖某強操縱證券市場(chǎng)案、欣泰電氣欺詐發(fā)行案等。

從實(shí)踐中來(lái)看，近年來(lái)，在證券糾紛案件的審判中，案件類(lèi)型、投資者保護的制度基礎，都在不斷拓寬。

近日，四川省高級人民法院對中證中小投資者服務(wù)中心有限責任公司提起的全國首例操縱市場(chǎng)民事賠償支持訴訟作出二審判決。這是1999年證券法頒布以來(lái)，全國操縱市場(chǎng)民事賠償案件中第一單投資者勝訴的判決，實(shí)現了操縱市場(chǎng)民事賠償實(shí)務(wù)領(lǐng)域“零的突破”。2020年年底，我國首例證券代表人訴訟——五洋債欺詐發(fā)行案一審宣判。2019年，全國首例證券糾紛示范判決案——方正科技虛假陳述案終審判決。

“近兩年證券糾紛案件的審理圍繞投資者保護和市場(chǎng)秩序維護，呈現出案件類(lèi)型多樣化、審判隊伍專(zhuān)業(yè)化、審理機構專(zhuān)門(mén)化、糾紛解決機制多元化的特點(diǎn)?！眳渭t兵表示。

北京大學(xué)法學(xué)院教授郭靂提到：“接下來(lái)在最高法的規則指導下，操縱市場(chǎng)和內幕交易領(lǐng)域的糾紛處理預計會(huì )陸續有所突破，法治將在資本市場(chǎng)發(fā)揮更大的作用?！?/p>

另外，隨著(zhù)新證券法和刑法修正案（十一）的落地及其配套制度落地，投資者保護的法治基礎不斷夯實(shí)。

“在落地的投資者保護制度中，新增的投資者維權途徑——代表人訴訟制度系重大突破?！眳渭t兵表示，該制度包括普通代表人訴訟與特別代表人訴訟，將盡可能多的權益受損投資者納入訴訟軌道之中。尤其是投保機構作為代表人的特別代表人訴訟，充分發(fā)揮投保機構專(zhuān)業(yè)能力，并在舉證等方面幫助中小投資者降低維權成本，提升維權效率。

（內容來(lái)源：證券日報）